中国建筑股份有限公司是唯一拥有房建、市政、公路三类特级总承包资质的企业。公司位居2018年度《财富》世界500强第23位，《财富》中国500强第3位，全球品牌价值500强第44位，获得标普、穆迪、惠誉等国际三大评级机构信用评级A级。

　　基建订单开始回暖

　　2018年公司实现营收11993.25亿，同比增长13.78%；实现归母净利润382.41亿，同比增长16.09%。各主要业务增长稳健，其中主营业务房建实现收入7242.31亿，同比增长15.9%；基建实现收入2766.75亿，同比增长19.8%；房地产业务实现合约销售额2986亿元，同比增长30.6%，创下近五年最高增速。2018年公司新签订单2.63万亿元，同比增长7.1%。

　　2018年公司毛利率提升1.4个百分点至11.89%，其中房建毛利率6.7%，提升1.1个百分点；基建毛利率8.4%，提升0.7个百分点；地产业务毛利率35.0%，提升5.9个百分点。2018年公司经营现金流扭负为正，净流入103亿元，同比增加538亿元，收现比提升3.51个百分点至103.77%。2018年末公司负债率下降1.1个百分点至76.9%。

　　股权激励力度大

　　股权激励力度大，公司业绩增长确定性高。公司2018年12月4日至21日回购59991万股，占总股本的1.4289%，耗资37.06亿元，平均回购价格为6.18元/股，并于去年12月26日以3.468元/股的价格将全部回购股票授予2081名激励对象，并提出了ROE不低于13.5%，扣非归母净利润三年复合增长率不低于9.5%等解锁条件。

　　相比前两次股权激励，此次股权激励覆盖人数更多激励力度更大，人均授予股份数更多。在大力度股权激励的调动下，公司订单转化有望加快，业绩增长确定性高。

　　建筑龙头市占率提升

　　近年来，公司市占率提升显著，新签合同占比自2009年4.8%提升至2018的10.3%，房屋施工面积占比自2009年4.5%提升6.7个百分点至2018的11.2%。2018年公司新签订单2.63万亿元，同比增长7.1%，其中房建增长13.91%。分区域看，境内新签合同同比增长7.27%。2018年公司房建业务施工、新开工、竣工面积分别同比增长11.2%、14.0%、10.43%，业务趋势良好。2019年公司计划新签合同额2.82万亿元，同增7.34%；计划实现营收1.27万亿元，同增5.89%。

　　随着基建趋势向上预期不断提升，公司基建新签订单增速有望好转同时在手项目将加快推进。在存量经济下，龙头效应不断凸显。

　　风险提示

　　地产投资不及预期,基建持续下行。

　　免责声明

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　　感谢益学金融研究院对本文数据及研究的支持。