今年以来，沪深两市已有数百亿元资金增持可转债。沪市11月持仓数据显示，今年有超过200亿元资金对可转债进行了配置。

　　不过，在今年来股市低迷的背景下，可转债配置结构发生了巨大变化。最为显著的是，以社保资金为代表的长期资金后来居上，成为增持主力，基金仓位占比则小幅下滑。而本轮可转债发行模式改革中最为受益的自然人占比显著走弱。

　　社保带动基金增持

　　最新沪市持仓数据显示，在11月份增持可转债的名单中，社保资金再度领跑，而基金和券商资管资金则跟随加仓。数据显示，2018年以来增持力度最大的社保资金继续增持，11月增持可转债4.61亿元，在整个市场中的份额升至7%。不仅如此，社保持续增持的效应进一步发酵。

　　“10月份社保资金、企业年金等长期资金的入市效应，对市场震撼很大。不少资金也开始布局可转债。”一位可转债券商资管产品负责人向记者透露。

　　10月份，虽然股市反复震荡寻底，但作为长线资金的社保资金在沪市增持了15亿元可转债。业内普遍认为，从11月可转债的表现看，此轮长线资金增持效果甚佳，不仅快速实现盈利，还与其资金属性十分匹配。

　　同期增持可转债的还有企业年金和保险资金。数据显示，11月份中证转债指数上涨1.54%，12月份该指数继续上行。

　　不过，11月份持仓情况发生了变化。社保资金仍维持买入态势，企业年金和保险资金保持平稳。作为交易盘，基金和券商资管开始逐步介入。

　　“11月初，不少可转债个券到期收益率高达5%以上，同时优质个券大幅跌破面值，无论从长期持有还是短期博弈的角度来看，都是不错的选择。”上述券商转债资管产品负责人认为。

　　11月份，基金公司和券商资管产品也开始陆续跟随加仓可转债。数据显示，11月份基金公司增持了2.58亿元可转债，这也是9月以来基金可转债持仓首度环比上行；券商资管也在11月增持了2.81亿元可转债。

　　中泰证券转债研究员韩平在其最新报告中认为，11月社保持续增仓，说明目前的转债市场对于长期资金仍有吸引力。

　　特别是10月份后，新一轮可转债发行启动。11月份以来，已有20只新发转债发行，其中不乏光电、圆通和桐昆转债等多只明星个券，吸引了众多资金参与。

　　企业年金蜂拥一级市场

　　从增持情况看，社保资金在二级市场加仓可转债成为主流，在一级市场仅是小幅试水。

　　一级市场中，社保资金加仓可转债的迹象并不明显。从一级市场网下获配数据看，社保资金获配数量并不多，主要是通过社保基金组合来实现。11月份以来，社保资金分别参与了光电、长久、张行、桐昆、圆通、山鹰和福能转债。获配额度最大的为张行转债，全国社保基金210组合和215组合网下分别获配1445万元。

　　而企业年金机构网下亮相频频，更加看重打新的机会。

　　11月份以来，各式各样的企业年金纷纷参与网下打新。不仅包括建行、中行、中石化集团、中国电信集团及中石油集团等超级企业年金计划，东莞东江水务等小型企业年金计划也现身其中。据统计，11月份以来，不同企业的年金已有628次参与打新可转债。（上证报）