IPO重启箭在弦上 新股发行规则改革迈出实质性一步
2015-11-19 14:02 央广网 编辑：赵亚芸
央广网北京11月19日消息 据经济之声《交易实况》报道，时隔4个月之后，市场IPO即将重启。之前暂停发行的28家新股当中，在本周五左右将会有10家公司刊登招股意向书，如果不出意外，新股发行很可能会在下周启动发行。与此同时，针对新股发行规则的改革也迈出了实质性一步。新股发行重启对市场除了资金面影响减小之外，还有哪些影响？新股上市涨停潮是否重现？国开证券首席策略分析师李世彤就相关话题做出了解读与分析。
IPO细则新规的主旨，就是防止过去动辄因“打新”冻结几万亿元资金的情况再度出现，有利于缓解市场资金面的压力，弱化“抽血效应”。长远来看，市场的稳定和IPO的正常发行，也是改革现行股票发审制度所必须营造的环境。目前市场有调整态势，按市值打新，会让资金提前进场，市场提前调整到位吗？
李世彤：其实过去的一年里，A股市场在IPO新股上的中签率和收益率表面上看起来新股一上市就是连续很多涨停，不断中签，市盈率非常高，但实际上新股申购的中签率非常低，基本上像5、6月份中签率都是在1%以下，有的甚至在千分之零点一，零点二，总体资金收益率也不会超过1%。如果现在看来是为了申购新股，按市值配售去买股票，就会发现中签率很低，收益率并不高，但你买的股票，如果是一侧波动，即便有时候是银行股的波动也会超过5%，算下来，因为市值下跌造成的损失可能会远远超过你中签新股得来的收益率。如果因为打新而让资金提前进场去买二级市场的股票，我觉得这是一种“丢西瓜捡芝麻”的行为。
新的征求意见稿中，将网上网下的申购日定于同一天、投资者不需要在申购当日缴款、拟定了对于成功获配但没有缴款的投资者的惩罚等多项措施。很多机构认为，发行规则的变化，可以理解为是对未来注册制实施的一个逐步试验的过程。带着注册制的影子，规则的改变是否将改变S板块和壳资源公司的重组步伐？
李世彤：可以理解大家的心情，大家迫切想要捡便宜或者是买一些公司质量好的股票，尤其是新股，这和房地产市场比较像。很多人都希望房价跌下来，但如果从另一方面来清理产能，即便是房地产的钢需投资者也希望自己买了房子以后，很快就会上涨；如果你是刚性需求者，买房装修之后肯定是要结婚，马上要住，但是买了之后，这个房价可能还会下跌，甚至可能跌幅比较大，我想这些人可能也不会买房。新股也是如此，大家一方面希望注册制能压低整个市场的估值，但是如果新股真的大量上市形成注册制，新股上市是就破发，甚至下跌，大家也可能不会买。港股市场就是这样。从另一方面来看，A股市场有特殊的文化背景，现在A股市场的IPO发行制度是核准制，港股也是核准制，但是两者造成的新股上市的结果完全不同，这说明并不是一个发行制度的问题。A股市场如果真要实施注册制，大家符合条件要上市，成千上万的公司都扑过来，结果可以想象，很多人不是因为股票便宜就会买。我觉得大家对注册制不要期望过高，既然规则短期内不会改变，未来的壳资源的重组步伐依然是紧俏的。
说到IPO重启，大家可能非常关心资金面上的一个变化，所以短期资金的扰动仍然需要去留意，根据证监会此前发布的消息，证监会决定先按现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司中已进入缴款程序的10家公司的新股发行。这意味着该10只新股的申购仍需要投资者在持有一定数量股票的同时，还要准备大量现金，然后才能参与新股申购。是不是应该这样理解？
李世彤：这样理解是对的。不过我们觉得因为现在场内很多投资者并不是满仓，他储备了一定的现金，主要包括以前需要大量现金去打新股的效应，从这次看来，往下有可能还会出现类似的情况。所以我们觉得在IPO这个阶段，这一次的IPO对股市还是有一定的资金冲击，不过市场还是会趋于平静。
前一段时间，次新股屡创新高的示范效应，机构是否在重启新股发行后将提高市场风险偏好，加大风险资产配置，造成短期资金面波动？
李世彤：其实要提高市场的风险偏好更重要的不是因为新股发行，而是因为股市要上涨，而且从最近来看，9月初到现在，统计沪深股市的保证金余额，其实保证金余额是持续下降的，也即随着股市上涨，有些资金是卖了股票解套以后，它在向外撤离资金。整体上来说，未来几年全社会的资产风险偏好都要提升。
我们看到新股上阵该如何投资也是投资人关注的事情。IPO重启消息公布后，远望谷(002161)上周连续三个涨停，已经掀起了参股新股板块崛起的序幕。接下来，市场的资金有望逐渐去挖掘仍未正式上市但已在排队的新股，找到参股这些新股的上市公司，缔造第二波的财富效应。比如天通股份(600330)（参股博创科技、宏电技术）、光线传媒(300251)（参股新丽传媒）、东方通信(600776)（参股博创科技）等参股新股的公司，有投资机会吗？
李世彤：这种投资机会可能有几个方面，第一要看市场的趋势是不是向上，在向上趋势中，这种利好容易被利用，尤其是会被放大。第二要看这些公司参股拟发行公司的比例，像远望谷、永太科技之所以涨那么多就是因为参股拟上市公司的比例非常高。总得来说，大家不要叶公好龙，因为这只是一个短期的消息刺激，不如静下心去找一些基本面比较好，无论它是否持有拟上市公司的股票，这个公司可能未来的持续发展都比较好，不必去关注短期的股价或者是消息的扰动。
面这一波IPO重启，散户怎么办，是逢新必打，把打新当做买彩票一样来对待，还是也应该设计一些策略？
李世彤：即便这次IPO重启之后，我们预测新股发行市盈率仍然会比较低，新股上市之后还是会受到持续的追捧，所以如果你有这个条件，还是逢新必打比较好一点。现在关键是要看后面，IPO重启之后能不能让市场恢复正常，如果市场能够恢复正常，未来能够走向一个慢牛，对大家是更好的一个选择，即在二级市场如果能够获得一个比较好、比较稳定的收益，这时新股其实相当于一个开胃菜。
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