中国农业银行，前身最早可追溯至1951年成立的农业合作银行，2009年，中国农业银行整体改制为股份有限公司。2018年7月，英国《银行家》杂志发布2018年全球银行1000强排名榜单，中国农业银行排名第4位。2018年《财富》世界500强排名第40位。 2018年12月，世界品牌实验室发布《2018世界品牌500强》榜单，中国农业银行排名第340。

　　拨备充足资产质量改善明显

　　中国农业银行2018年营业收入6026亿元，同比增11%；归属母公司股东净利润2028亿元，同比增5.08%。截至2018年末，本行总资产226,094.71亿元，客户贷款及垫款119,406.85亿元，吸收存款173,462.90亿元，资本充足率15.12%，全年实现净利润2,026.31亿元。

　　净利息收入是本行营业收入的最大组成部分，占2018年营业收入的79.3%。2018年，本行实现净利息收入4,777.60亿元，较上年增加358.30亿元，其中，规模增长导致净利息收入增加287.79亿元，利率变动导致净利息收入增加70.51亿元。2018年，本行净利息收益率2.33%，净利差2.20%，均较上年上升5个基点，主要是由于受市场环境等因素影响，信贷资产、债券投资和存拆放同业收益率上升;本行持续优化大类生息资产结构，加大信贷投放和实体经济支持力度，高收益率的生息资产占比提升。

　　截至报告期末，不良贷款实现“双降”，不良贷款余额1,900.02亿元，较上年末减少40.30亿元；不良率1.59%，较上年末下降0.22个百分点；拨备覆盖率252.18%，较上年末提升43.81个百分点。风险抵补能力进一步增强，绝对值总体处于较高水平。为四大行最高水平，拨备充足。较高的拨备覆盖率为不良贷款提供了丰厚的安全缓冲。

　　目前公司正推进人力资源改革，加大智能化渠道的改造，人均能效有望提升。未来公司将进一步提升运营效率，成本收入比持续压降。

　　三农业务增加较快

　　城乡业务协调发展，县域金融优势持续。县域金融为农业银行带来资金成本优势，有力地支持城市金融业务的发展。公司的计息负债成本率处于国有银行中最低水平，县域金融业务是主要贡献。县域存款主要以个人存款和活期存款为主，且存款成本率低于全行水平，县域金融为全行提供了低息的存款来源。县域存款也为农行内部资金往来提供了充沛的资金。截至2018年末，县域贷款增加4,375.19亿元，832个国家扶贫重点县贷款增加1,088亿元，银保监会监管指标全部达标。

　　近期中央发文要求切实降低三农信贷担保服务门槛。进一步统一思想、坚定信心、落实工作，巩固发展农业农村好形势，发挥“三农”压舱石作用，为有效应对各种风险挑战赢得主动，为确保经济持续健康发展和社会大局稳定、如期实现第一个百年奋斗目标奠定基础。

　　农业银行在县域城乡业务优势将持续。物理网点仍是县域获客重要渠道，且公司在县域地区有先发优势，其他同业想要模仿或者抢夺县域市场则需重新打造网点和渠道，公司县域金融优势将持续。

　　业绩增速延续上行趋势

　　息净收入是本行营业收入的最大组成部分，占2018年营业收入的79.8%。2018年，本行实现利息净收入4,777.60亿元，较上年增加358.30亿元，其中，规模增长导致利息净收入增加287.79亿元，利率变动导致利息净收入增加70.51亿元。2018年，本行净利息收益率2.33%，净利差2.20%，均较上年上升5个基点。

　　农业银行的息差在国有银行中处于高水平，负债端成本优势突出。计息负债成本率一直处于国有银行中低水平。公司的个人负债业务在规模方面和占比均处于同业领先地位。以个人存款和活期存款为主的存款结构，使得农业银行获得了稳定增长的资金来源。资产规模提速扩张，支撑盈利高位释放。截至2018年12月31日，本行吸收存款余额17.35万亿元，较上年末增加1.15万亿元，增长7.1%，吸收存款（不含应计利息）较上年末增长5.9%。个人存款占比与上年末持平，核心负债来源稳定且成本较为可控,夯实了后续资产端扩张的基础；第二，公司资本充足率持续提升，为资产扩张提供空间。

　　作为具有县域经营优势的大行，公司负债端优势可持续性强，资产端灵活配置空间较大，资产质量继续向好，大行中首位的拨备覆盖率强化风险抵御能力，盈利释放具有空间，而非息收入增加也将驱动公司营收增速回升，提升行业竞争力。

　　风险提示

　　不良贷款增长超预期,非对称减息等息差降低风险。

　　免责声明

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　　感谢益学金融研究院对本文数据及研究的支持。