购金潮在冬季来了，黄金市场的春天还远吗？

　　首先，各国央行的购金潮：2018年末，我国黄金储备5956万盎司，环比增加32万盎司（约9吨），为自2016年11月以来首次上升。匈牙利央行在2018年出现32年来首次增持黄金，并且增加规模高达十倍。波兰央行去年也大量增加黄金储备至35年来最高水平。

　　其次，狂欢的还有埋伏在黄金ETF市场的“伏地魔”：经历了2018年三季度金价下挫的考验，埋伏在黄金ETF市场的投资大佬，开始分享押宝黄金带来的喜悦。2018年12月，国际金价累计上涨约4%，远超过此前两个月。汇丰银行近日表示，上调2019年国际金价均值预期至1314美元/盎司，维持2020年国际金价均值1345美元/盎司不变。

　　全球最大对冲基金桥水基金持有SPDR Gold Shares规模达到390万股，而知名对冲基金经理保尔森（John Paulson）旗 下 的 Paulson&Co持有的SPDR黄金ETF（GLD）规模为432万股。

　　那么，买黄金的季节到了吗？

　　人民银行时隔26个月出手各国央行竞相囤黄金

　　回溯中国的黄金储备数据，从1978年以来的40年间，共计有20次增持。其中，在2015年6月~2016年10月之间，增持次数多达16次。而此后的26个月再无增持动作。

　　最新数据显示，2018年12月末中国黄金储备5956万盎司，11月末为5924万盎司，为自2016年11月以来首次上升。外管局指出，年末非美元货币相对美元汇率小幅上升，主要国家债券价格有所上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模小幅回升。

　　不仅仅是中国，2018年开始，一些已经冷落黄金多年的央行也开始加入了购金大潮。

　　根据世界黄金协会发布的报告，2018年第三季度各国央行黄金购买量大增，全球央行黄金储备增加148.4吨，同比上升22%。无论从季度还是年初至今的时段去统计，这都是2015年以来的最大增持规模。黄金是央行外汇储备的一个重要组成部分。据国际货币基金组织的数据，截至2018年上半年，各国央行总计持有的黄金约占全球外汇储备的10%左右。

　　例如，匈牙利央行在2018年出现32年来首次增持黄金，并且增加规模高达10倍，从3.1吨增加到31.5吨。另外，波兰央行去年也大量增加黄金储备至35年来最高水平。2018年上半年印度、印尼、泰国和菲律宾也在时隔多年之后进入黄金市场。

　　由于持续地增持，俄罗斯央行黄金储备超越了中国，跃升至全球第六。截至2018年9月，世界黄金协会公布的数据显示，俄罗斯官方黄金储备量为1970吨，超过中国大陆的1842.6吨，从占外汇储备的比重来看，俄罗斯数据为17%，低于美国、德国等，而中国大陆的黄金储备占外汇储备的比重仅为2.3%。

　　建设银行金融市场交易中心研究发展处处长陆怡烽在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“在美元指数、美股预期下行，美债收益率曲线倒挂场景下，全球可配置非美元安全资产又很匮乏，央行增加黄金储备是资产配置的正常选择。长期而言，购买黄金也是资产投资组合的收益均衡稳定器。”

　　对于未来增持黄金是否会持续，陆怡烽认为，与美国黄金储备对比，为实现人民币国际化，央行继续增持趋势不变，但增持时点视情况选择。

　　截至2018年9月，美国官方黄金储备量超过8000吨。作为全球第二大经济体，以美国黄金储备为参考，据业内人士推算，对应中国的黄金储备规模约为5000吨，以不足2000吨的黄金储备现状而言，显示中国央行长期增持的趋势明显。《每日经济新闻》记者注意到，2018年12月央行增持32万盎司换算，此次增持黄金储备仅9吨左右。

　　摩根大通数据显示，全球央行黄金储备还将继续增长，各国央行今年可能增持约350吨黄金的黄金储备，2019年可能再增持300吨。

　　金融需求、避险需求下黄金正值价格修复期

　　在央行购金潮背景下，世界黄金协会曾表示，美元主导的体系将逐渐转向多元化体系。

　　华安基金指数与量化投资事业部总经理许之彦表示：“央行是重要黄金的留存地之一。作为对货币的一种增信，黄金是全球性硬通货资产，在外汇中的影响力是很重要的。从历史来看，金融危机之后各国黄金储备基本呈现净流入状态，（金本位之后，历史原因下曾出现净流出时期），对外汇储备的分散化起到很好的作用。”

　　许之彦还分析称：“从2018年四季度开始，主要影响和制约金价的因素——美国加息预期明显减弱，这一变化趋势将在2019年继续延续，加之全球风险因素还在持续，预计2019年的黄金市场更积极。“在其看来，在金融需求、避险需求下，黄金正处于价格修复期。

　　陆怡烽认为，“去美元化”正在全球展开，央行增持黄金一般并不想对金价产生重大影响，预计黄金近期不会因此产生较大波动，反而近期中美双方谈判结果会有更大影响。但在美国加息预期减弱背景下，金价一季度震荡上升将是大概率事件。他预计，现时金价短线或遇阻力有回调；2019年下半年，大概率四季度将是金价表现的最佳时段。

　　从需求端而言，包括央行黄金储备在内的需求对于黄金必然有积极的作用。从实物黄金需求来看，黄金首饰消费继续保持增长，金条销售则持续下跌。

　　2018年上半年，全国黄金实际消费量541.22吨，与去年同期相比增长0.31%。其中，黄金首饰351.84吨，同比增长6.37%；金条133.61吨，同比下降15.65%；金币4.10吨，同比下降18%；工业及其他51.67吨，同比增长13.84%。

　　许之彦建议，个人投资者应避免参与带有杠杆、保证金的产品，最好的方式是实物黄金关联的资产，比如黄金ETF作为证券账户里可以拥有的以实物黄金支撑的资产，更适合普通投资者购买。

　　“守得云开见月明”桥水基金坚守黄金ETF

　　《每日经济新闻》记者注意到，自去年12月以来，投机客持有黄金的兴趣就不断攀升。数据显示，截至1月7日，黄金ETF市场持仓796.78吨，总价值330.9亿美元。从2018年10月至今，黄金ETF市场持仓增加了近70吨。12月8日以来，黄金ETF持仓就增加了37.05吨。

　　黄金ETF是美国民间最普遍的黄金投资方式，其持仓变化可以反映市场情绪变化。黄金ETF的持仓变化，本身也代表了黄金市场买、卖盘的变化，持仓增加，表明买盘增加，市场看涨黄金的情绪升温，利好金价。

　　随着黄金多头氛围升温，让埋伏在黄金ETF市场的投资大佬“守得云开见月明”。

　　彭博社援引的HFRX全球对冲基金指数显示，2018年全球对冲基金平均下跌6.7％。相比之下，标准普尔500指数股票下跌4.4％。尽管许多投资基金业务表现不佳，但是桥水旗舰“Pure Alpha”基金去年大赚。

　　英国《金融时报》近日援引知情人士消息称，桥水旗舰“Pure Alpha”基金去年逆市净赚14.6%，创5年来最佳表现，2017年仅为1.2%。桥水基金由达里欧（Ray Dalio）创立，规模为1600亿美元。桥水三季度继续持有SPDR Gold Shares，持仓规模达到390万股。SPDR Gold Shares是全球最大的黄金ETF。

　　此外，桥水还持有全球第二大黄金ETF iShares Gold Trust，持仓规模为1130万股。数据显示，桥水至少在去年三季度仍继续持有黄金ETF。金价去年四季度上涨较多，涨幅近8%，一度逼近1300美元/盎司关口，目前报约1291美元/盎司。

　　事实上，桥水一直对黄金青睐有加。Dalio在2017年时就曾表示，由于地缘政治风险的上升，每个投资者都应该考虑配置5%至10%的黄金资产作为对冲。

　　同样埋伏在黄金ETF市场的，还有知名对冲基金经理保尔森（John Paulson），其旗下的Paulson&Co持有的SPDR黄金ETF（GLD）规模为432万股，据悉，这部分资产2018年一度亏损2500万美元。不过，这些投资大佬经历了三季度金价下挫的考验，开始分享押宝黄金所带来的喜悦。

　　作为普通投资者，囤金不行，可以看看主要的黄金上市公司都有哪些呢？

　　2018年三季度末以来，截至1月8日，尽管上证指数下跌约10%，但A股主要黄金股表现优于大盘，山东黄金、中金黄金涨幅超过20%，同期国际黄金涨幅为7.8%。

　　具体来看，去年四季度以来，6只主要黄金股中，山东黄金、中金黄金、湖南黄金、恒邦股份的涨幅分别为23.32%、20.91%、18.51%、3.32%，而紫金矿业、西部黄金则分别下滑14.85%、8.43%。